恐步日本「迷失十年」後塵！ 通縮威脅 歐央行急謀對策

Nelsonlai

歐羅區10月份的通脹放緩至4年新低的0.7%，加上近日區內經濟復甦走勢缺少動力，令經濟師憂慮或會陷入日本式的長期通縮漩渦，促使歐洲央行未雨綢繆，在11月初減息四分一厘。

現時全球發達國家央行似乎均面對通脹低的問題，歐羅區的情況尤其嚴重。一旦歐羅區陷入通縮，墮入惡性循環的深淵，經濟復甦的一切努力，恐怕都會功虧一簣。





　　歐羅區10月份消費物價指數（CPI）按年升0.7%，較9月份的1.1%明顯放緩，部分原因是商品價格下跌，即使剔除食品和能源價格，核心CPI按年僅升0.8%，離歐洲央行2%的通脹目標甚遠。

　　經濟分析師指，歐洲央行這次急不及待地下調基準利率，是考慮到通縮風險，防止重蹈日本的覆轍；近期該區消費物價放緩及生產價格倒退，都指出通縮風險正在加劇。

　　邊緣成員國勢危

　　歐羅區剛出爐的第3季經濟僅增長0.1%，比起第2季的0.3%增幅顯著放緩，可見歐豬國等區內邊緣國家致力削減財政開支，拖慢經濟表現，令通縮風險大增。這不僅令歐羅區可能陷入像日本長達十多年的通縮，還會削弱該區整體競爭力。現時，部分歐豬國已出現明顯的通縮，失業率極有可能進一步惡化。

　　滙豐著名分析師范力民指，在1997年，日本勞動力人口開始收縮，通縮亦緊接而至，與現時歐羅區部分國家的情況相似。不過，兩者的通脹前景又顯然有所不同，歐羅區不是每個國家都有通縮威脅，邊緣成員國的風險是偏高。

　　美國財政部曾公開批評，歐羅區經濟龍頭德國保持巨額的經常帳盈餘，妨礙區內其他盟國達至經常帳平衡，令歐羅區經濟出現通縮傾向。國際貨幣基金組織（IMF）也曾表達過類似的憂慮。

　　但歐洲央行行長德拉吉為德國護航，認為不應該損害德國的競爭力，反而應該提升區內其他成員的經濟實力，他又稱，德國以往的經常帳盈餘確實很高，但現在對區內其他盟友的經常帳盈餘正在下跌，德國的進口增加，亦顯示與區內貿易失衡的問題開始在改善。

　　歐羅區瀕臨通縮的，不僅限於邊緣國家，該區第二大經濟體法國的經濟增長持續放緩，第3季更按季收縮0.1%。此前，標普將其主權信貸評級從AA+下調至AA，展望從平穩降至負面，指法國政府缺乏實施經濟改革的決心，失業率和財政赤字高企。

　　未來關鍵 還看法國

　　全球最大財富經理貝萊德的行政總裁芬克曾警告，一旦法國無法成功實施經濟改革，歐羅也可能在十年內消失，法國和德國這兩大龍頭的經濟狀況，是決定歐羅區命運的關鍵所在，而法國的競爭力正在衰退。

　　德拉吉表示，必須盡快解決歐羅區經濟失衡的問題，但不能以犧牲區內經濟強國的利益為代價，呼籲區內國家積極實施經濟改革，增強經濟競爭力。

　　參照日本的經驗，如果一個國家債台高築，經濟疲軟，一旦出現通縮就會陷入惡性循環，薪酬下跌削弱消費需求，令商品價格預期走低，又返過來抑制消費意欲，阻礙經濟增長。這正是現在部分南歐國家面臨的情況。

　　值得一提的是，低通脹限制了央行調控經濟能力，在全球央行維持低息的情況下，央行依賴量化寬鬆政策和前瞻性貨幣政策來刺激經濟。一旦經濟陷入衰退，極可能令央行措手不及。


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