黎則奮: 習近平訪美收穫未如理想

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黎則奮: 習近平訪美收穫未如理想

中國至7月底的M2餘額已達135.32萬億元人民幣，即再增13.3%。大量增加的流動性，實際上只會流向資產市場和外逃，並沒有流向實體經濟，習近平一廂情願改革和振興經濟的「中國夢」，恐怕很難成為事實。

事實上，放假期間，人民幣離岸滙價已創出兩周新低。主要原因，是由一種名為「目標可贖回遠期合約」（Target Redemption Forward, TRF）的衍生產品拆倉所致。原來這種衍生產品與「累計認購期權」（Accumulator）類同，一直看好人民幣前景的投資者或未來需要大量人民幣作貿易結算的企業客戶，過去買入數以萬億計的人民幣，現在憂慮人民幣未來因減息或貶值導致利息收入不能抵消滙價下跌，迫得把買入的人民幣沽出，因而引發人民幣離岸滙價下挫。

根據摩根士丹利的報告估計，中國投資者於2013年合共買入價值約3500億美元的TRF，相等於2.73萬億港元；只要中國的經濟數據持續疲弱和人行未來繼續減息，這些投資者便會悉數沽售持有的人民幣，足令人民幣離岸滙價跌勢加劇，情況堪虞。

習近平今次訪美之行，極盡討好美國企業之能事，但換來的投資，例如互聯網巨企Facebook、Google進入中國市場、環球片場在北京興建全球最大樂園，都是把中國當作「世界市場」賺取收益，再非「世界工廠」投資製造業；即使波音在中國設廠，亦只是中國購買300部飛機，所以機身噴漆和機艙內部裝置的工序，才搬到內地「包產到戶」而已，當中全不涉及重要的科技轉移，對內地創新經濟和刺激消費，幫助有限。中美加強經濟合作，究竟誰依靠誰、誰得益最大，也就不言而喻，可想而知。