餘額寶推動中國銀行業變革

CarmenNg

餘額寶推動中國銀行業變革 彭博商業周刊  2014年4月2日

▶中國貨幣市場基金受到投資者追捧，傳統商業銀行則步履維艱

中國貨幣市場基金受到投資者追捧，促進了利率市場化。與此同時，傳統商業銀行則步履維艱，努力在變化中的金融市場保持競爭力。

過去一年，中國經濟最引人注目的發展之一是貨幣市場基金的蓬勃成長，例如阿里巴巴的餘額寶。過去8個月，共有5000億元人民幣流入阿里巴巴的基金，大約相當於同期銀行業儲蓄增量的10％。

貨幣市場基金吸引人地方在於其基於互聯網平台，操作便利，看上去風險很低，而最重要的是利率夠高。餘額寶現在給投資者接近6％的回報。與此相比，一年期銀行存款利率只有3.25％，而基準活期存款利率更只有0.35％。

傳統商業銀行過去一直反對儲蓄利率改革，害怕利率市場化會侵蝕銀行豐厚的利差。貨幣市場基金規模迅速增長，管理費用較低，取得長足的發展。有鑑於此，傳統商業銀行現在需要獲准提高利率以防止存款流失。

央行行長周小川在全國人大上講話時說，他預期兩年內完成利率市場化。這顯示，作為政府實現經濟再平衡計劃的重要一環，利率市場化將加速實施。

周小川還說，他最近挑選了中國互聯網巨頭阿里巴巴和騰訊參與了5家民營銀行的試營運項目。這兩家公司都是網上支付和在線儲蓄產品的領軍企業。一旦開展這一試點計劃，這兩家公司就有可能更公開地挑戰國有銀行。2013年第4季度，4家最大的國有銀行佔有中國整體儲蓄的43％。

利率市場化迫在眉睫，中國的商業銀行可能需要在近期將儲蓄利率提高到至少與貨幣市場利率相當的水平。當前一天貨幣市場利率為1.9％，比中國人民銀行設定的基準活期存款利率高1.5％。銀行正在著手處理不良貸款問題，提高儲蓄利率可能進一步降低銀行的利潤。

由於實體業務龐大，員工眾多，中國傳統商業銀行的營運成本比基於互聯網的競爭對手高得多。2013年第3季度，上市的15家商業銀行中，員工工資支出佔了營運成本的50％，營業場所開銷則佔10％。互聯網公司遺留成本、人員成本、設施花銷都低得多。

更高的投資回報對於長期忍受實際負利率的中國家庭儲戶無疑是好消息。儲蓄率提高1.5％每年能為家庭儲戶帶來額外7000億元的收入，相當於國民生產總值的1.3％。這將會促進消費，而政府正希望刺激消費，以促進增長。

另一方面，企業投資和利潤增長可能放緩。隨著銀行提高貸款利率以維持利潤，中國企業借貸成本可能會上升。——歐樂鷹（Tom Orlik）、Francis Wing Fu Chan；譯叢楓

彭博經濟學家歐樂鷹（Tom Orlik）專注於研究中國、日本、南韓的經濟問題，著有《透視中國經濟指標》（Understanding China's Economic Indicators）一書